政策红利兑现，现金流倍增 侨银股份乘“化债”东风撬动智慧服务新增长

近日，国务院常务会议再度聚焦拖欠企业账款工作，明确“统筹下达清欠专项债券额度”“加快清存量、坚决遏增量”的政策导向。这并非简单的政策重申，而是通过专项债券与金融政策协同发力，从源头补充地方政府支付能力，构建“政策支持—资金到位—回款顺畅”的良性循环。从早期的地方存量债务置换，到2024年11月人大会议审议通过的10万亿级新一轮大规模化债方案，我国化债政策不断升级，已形成了"6+4+2"的多元化化债体系，为市政环卫等民生保障领域带来了切实的支付能力提升。

政策红利的持续释放，直接体现在相关企业的现金流改善上。以城市公共服务领军企业侨银股份（002973.SZ）为例，随着化债资金逐步落地，公司回款效率显著提升，经营性现金流实现强劲增长。2024年，公司经营活动现金流净额回升至1.6亿元，同比增长98.3%；2025年前三季度，该指标更同比飙升644.76%，现金回笼速度明显加快。净现比的持续优化，标志着公司收入质量与财务安全边际得到实质性夯实。

侨银股份的业务结构使其尤为受益于本轮化债政策。公司深度聚焦于市县级城市管理、环卫保洁、园林绿化等民生保障领域，这些项目正是化债资金重点支持与优先清偿的范围。存量应收账款的加速回收，不仅降低了资产风险，更转化为充沛的现金储备，为公司的可持续发展与战略转型筑牢根基。

国盛证券分析指出，作为城市服务领域龙头企业，侨银股份凭借丰富的管理经验、化债政策带来的现金流改善以及AI技术赋能的新增长动力，未来业绩有望持续稳定增长。预计2025-2027年公司归母净利润将分别达到3.0亿元、3.2亿元、3.4亿元，对应PE为19.5倍、18.6倍、17.2倍，给予“买入”评级。

现金流状况的根本性改善，正在重构侨银股份的增长逻辑。充裕的现金储备使得公司有能力持续加码“城市大管家”战略下的技术投入。公司正积极推进数智化与低碳化布局：其 “数智城市大管家”战略下的智慧环卫管理系统已上线运行；通过自研与合作，积极构建 AI识别调度平台与城市服务大模型；同时， 自主研发的无人驾驶智能机器人等装备已投入应用。这不仅有助于巩固其运营效率与服务壁垒，也为增值服务与模式创新打开了空间，驱动公司向高质量增长阶段迈进。