康哲药业2025年营收增10%、正常化净利提升4% 多引擎驱动业绩重回上升通道

3月16日，康哲药业（867.HK/8A8.SG）发布2025年全年业绩公告。报告期内，公司实现营业收入82.1亿元（人民币，下同），同比增长9.9%；剔除一次性非经营事项后的正常化净利润为17.8亿元，同比增长3.6%。公司拟派末期股息每股人民币0.1366元，全年每股股息同比增长9.0%。这标志着康哲药业已成功走出集采影响，开启新一轮成长周期。

增长“结构换挡”：独家/品牌及创新产品占比升至六成

2025年，公司药品销售收入达93.9亿元，其中主要独家/品牌产品及创新产品贡献56.1亿元，同比增长23.3%，占总收入比重提升至59.8%；值得注意的是，其中独家药和创新药收入实现44.1%的高速增长，可以说，这份成绩单呈现鲜明的“结构换挡”，创新及独家产品已接过增长接力棒。

在“创新产品+全域商业化体系+产业国际化”多轮驱动下，康哲药业正加速构建多元、可持续的第二增长曲线。

约50项差异化创新管线，梯队化创新产品加速落地

康哲药业通过“合作开发+自主研发”并行的创新路径，构建起差异化、梯队性的产品管线。截至目前，公司拥有约50项差异化创新管线，其中7款已在中国获批并商业化、6款处于上市审评阶段、约20个项目即将开展/正在推进临床试验（含6项自主研发项目）。

2025年以来，磷酸芦可替尼乳膏（白癜风）、德昔度司他片（肾性贫血）在中国相继获批上市，康哲药业在售创新产品矩阵持续扩充。其中，磷酸芦可替尼乳膏作为中国批准的首款且唯一用于白癜风治疗的外用JAK抑制剂，填补临床空白，具备重磅市场潜力。

公司已构建起可复制的创新孵化体系,在与创新伙伴合作推动下，更多潜力品种正加速走向商业化：

• 斯乐韦米单抗注射液（狂犬病被动免疫）、唯康度塔单抗注射液（破伤风被动免疫）有望于2026年获批；
• 注射用Y-3,全球首个基于脑卒中病理过程重要靶点PSD95-nNOS和MPO开发的脑细胞保护剂，预计2027年获批；
• 痛风治疗药物URAT1抑制剂APB-671亦有望于2028年获批。

随着多款具备临床价值与商业化潜力的产品梯次落地、有序接力，公司的中、长期增长路径有望进一步提升可见度与确定性。

同时，康哲药业也在全力夯实自主研发体系，公司聚焦专科领域全球前沿靶点，致力于构建差异化竞争优势。目前，心肌肌球蛋白抑制剂CMS-D003胶囊（肥厚型心肌病）、INHBE小核酸药物CMS-D008注射液（超重/肥胖）等6款拥有全球自主知识产权的创新药正有序推动中国临床开发，为长期发展提供内生动力。

公司已构建“投资、研发与商业化”三位一体的闭环增长模式，正实现“以投促研、以销带研”的协同效应，进一步增强穿越周期的增长韧性。

商业化能力加速释放，专科聚焦持续深化

康哲药业以“全域渠道覆盖”构建多元商业生态，推动院内外一体化增长。报告期内，公司持续深化零售药房、DTP药房、电商平台及O2O渠道的布局，深入挖掘院外市场与消费医疗增量。

同时，公司不断强化专科聚焦，在心肾代谢、消化、眼科、皮肤健康等专科领域已实现规模效应，形成多极增长格局。

于报告期内，眼科子公司康哲维盛新增两款中国已获批上市的眼科抗VEGF药物：雷珠单抗注射液、布西珠单抗注射液，完成眼底病领域核心产品矩阵布局，同步提升了眼科学术网络与品牌影响力。

皮肤健康业务方面，2025年4月，公司宣布拟分拆德镁医药于联交所主板独立上市，释放其高速增长潜力和独立价值。2026年3月12日，磷酸芦可替尼乳膏已在全国30个省级行政区实现白癜风患者首批处方落地，覆盖千家公私立医疗机构，并同步进驻超1,300家线下药店及京东平台，标志着皮肤健康业务的又一里程碑。

全链条布局新兴市场，打开国际化业务增量空间

2025年7月，康哲药业成功在新交所二次上市，形成港交所、新交所双重上市布局，依托国际资本平台撬动东南亚、中东等新兴市场。公司通过“研-CMS R&D、产-联营公司PharmaGend、销-Rxilient”全链高效协同，推动差异化品种资源与新兴市场需求高效对接及生态价值外溢。

截至报告期末，控股子公司Rxilient已在亚太及中东地区累计提交近20款药品与医疗器械上市申请，新增约20款产品在东南亚、中东、北非等新兴市场的独家许可权，授权区域首次扩展至拉美及澳新地区。2026年初，创新药地西泮鼻喷雾剂已在新加坡获批上市。

展望未来：多维引擎驱动，开启新一轮成长周期

康哲药业已构建起“创新药放量+商业化赋能+国际化破局”的多维增长引擎，正稳步向创新驱动型国际化药企迈进。随着“新康哲”战略的纵深推进,公司核心竞争力将持续增强，为长期价值锚定确定性，筑就穿越周期的护城河。